伊娃格林,掌阅不“悦”,lolita

近来,掌阅科技发布2018年财报。陈述显现,2018年掌阅科技营收约19.03亿元,同比添加14.17%;归属上市公司股东净赢利约1.39亿元,同比添加12.62。

按季度营收结构来看,掌阅科技2018第一季度营收4.667亿元,净赢利3572.7万元;第二季度营收4.71亿元,净赢利4272.99万元;第三季度营收4.818亿元,净赢利3638.52万元;第四季度4.84亿元,净赢利2447.3万元。

值得注意的是,掌阅科技2018年经营本钱超越13.4亿元,同比添加 14.65%。

2018年年掌阅科技经营首要由数字阅览、硬件产品和版权产品构成,其间数字阅览收入约16.56亿元,同比添加5.61%,经营本钱12.05亿,同比添加10.15%;毛利率27.21%,同比削减3%。

硬件产品收入8831.83万元,同比添加63.91%;经营本钱6837.31万元,同比添加46.01%;毛利率比22.58%,同比添加9.48%。回看2017年财报,硬件产品赢利705.6万元,2018年1994.5万元,同比添加约182.3%。

版权产品收入1.3686亿元,同比添加272.92%;经营本钱6397.76万元,同比添加165.52%;毛利率53.28%,同比添加18.89%。

用户方面,2018年掌阅科技途径月活泼人数1.2亿,比照2017年1.04亿活泼用户,同比添加15.38%。

股东套现离场、基本面不受认可

从财报上看,掌阅科技在各块事务均有上涨体现,可是好像公司出资者并未认可掌阅科技的基本面。实际上这一痕迹自2018年上半年财报发表后就现已凸显,掌阅科技股价自2018年3月23日收盘价50.78元一度跌落至当时23.99元(到发稿时),跌落起伏超越52.75%。

图来自东方财富网

比照2018上半年财报,掌阅科技成绩存在许多不确定性。掌阅科技2018年1-6月完成营收8.3亿元,同比仅添加8%,而经营本钱则直线上升20.8%,经营赢利则下滑30.4%至6627万元,净赢利同比下滑20%至4732万元。

图到东方财富网

再看东方财富网对掌阅科技成绩快报明细核算,到2018年9月30日和2018年1231日,掌阅科技净赢利季度环比都呈现下滑,第三季度环比下滑14.85%,第四季度环比下滑32.74%。

经过查阅布告不难发现,掌阅科技股价跌落或与高管套现、战略股东兜售有必定的联系。据布告显现,继掌阅科技2018年8月发布上半年经营赢利同比下滑30.4%后,公司高管、组织出资者纷繁套现减持。

2018年12月份,公司股东、董事、副总经理王良经过二级商场买卖,以均价17.34元/股、18.30元/股转让合计700万股,月内累计套现1.2亿元。因为其持股量现已低于5%,若未来继续减持将不需再作发表。

2019年1月,掌阅科技发布布告称,战略股东国金天吉方案自布告之日起15个买卖日后的6个月内,减持公司股份不超2,406万股,减持总股份占其所持的67%,减持后所占总股本份额由8.98%降至缺少3%,因为其持股量现已低于5%,若未来继续减持将不需再作发表。如按当时股价核算,国金天吉从二级商场套现将超5.35亿元。

据公司招股说明书显现,掌阅科技仅有的2家外部股东,分别是国金天吉、奥飞文明。国金天吉系A股公司掌趣科技、天神文娱创始人朱晔、姚广、深圳国金纵横出资办理有限公司一起树立。

主经营务疲软、多元事务窘境

股东套现,出资组织兜售,这反映了出资人和资本商场对掌阅科技的未来缺少决心,实际上从掌阅科技的事务收入结构、本钱开销和战略布局事务的添加不抵均能作为佐证。

依据掌阅科技2018年财报显现,公司完成经营收入 190,315.07 万元,同比添加 14.17%,首要得益于数字阅览和版权产品事务稳步添加。经营本钱 134,245.65 万元,同比添加 14.65%,首要因为数字阅览及版权产品事务规划扩展,公司在途径推行和版权内容方面加大投入。值得注意的是,版权产品收入1.37亿元,经营本钱6397.76万元,毛利率53.28%。

从中能够看到三个要害信息:数字阅览添加放缓、推行本钱拉高、版权净利低。

尽管掌阅科技近年来测验多元化事务,但迄今为止未有实质性的打破。依据财报显现掌阅科技的“数字阅览”事务依然是仅有主经营务,16.56亿元收入占全年营收的94.06%,事务赢利占全年赢利总额的95%。

而反观阅文集团2018年财报,在线事务在在线阅览、游戏、广告等事务兼并核算约38.3亿元,占总营收76%左右,其间纯在线阅览(数字阅览)事务营收占比要远远低于这个数字。而在版权方面,营收超越10亿元,占全年营收近20%。

值得注意的是,掌阅科技“数字阅览”事务在2018年的毛利率现已下降3个百分点至27%。更精确的说,2017年掌阅科技的“数字阅览”毛利率就现已呈现下滑,2017年数字阅览事务毛利率同比下滑3个百分点至30%。

数字阅览本钱的进步,以及流量本钱的攀升,使得掌阅科技“数字阅览”毛利率事务接连两年下滑。

掌阅科技财报发表的本钱剖析表中,前五名客户出售额17.24亿元,占年度出售总额 90.59%;前五名供货商收购额 8.84亿元,占年度收购总额 60.38%;由此不难看出,掌阅科技的内容收购本钱投入十分高,其根结在于自有途径作者输出优质原创内容才能偏弱,以及跟着流量本钱的攀高,自有途径流量价值奉献有限。

从2017-2018年财报归纳剖析来看,掌阅科技的流量本钱或许在2019年进一步进步,如运营团队无法短期内转化为营收体现,将恶化公司未来的经营赢利体现。

掌阅科技赖以生存的数字阅览事务添加困难,及协作本钱明显添加,并不是高强度竞赛所导致的。而是掌阅科技与网文途径相同都现已堕入“明知流量贵却无法中止投入、明知内容培养难但又没得选”的囚犯窘境。

掌阅科技应该早就意识到依托“数字阅览”这单一事务结构在未来的下行趋势。为此,继续寻觅新的收入来历成为一个重要战略,2015年8月,掌阅iReader电子书阅览器第一代上市。次年5月,iReader电子书阅览器第二代上市。

次年也便是2016年,掌阅科技在硬件、原创网络文学版权出售及衍生、游戏联运、广告等不同事务进行试水,但从规划看,除数字阅览外,其他的事务收入累加占比不到全年收入的6%。即使掌阅科技做了许多测验,但还未具有第二添加的或许。

其实硬件事务是掌阅科技寄以期望的事务,可是硬件收入并未到达预期,2018年硬件收入仅为8832万元,不行忽视的是,跟着硬件存货明显添加,存在极大价值降低危险。而作为智能硬件首要运营主体——深圳掌阅2018年审计陈述显现,全年营收9181.6元,经营赢利亏本298.2万元。

事实上,跟着依托“数字阅览”事务带来的天然添加遇阻、及智能硬件商场竞赛加重,掌阅科技不得以出售硬件事务。2019年3月6日公司发布布告称,拟以关联方一起出资树立硬件公司,仅以出资者身份持有新树立公司(北京掌阅硬件)15%股权,这是变相抛弃硬件事务的决议。

在2018年财报中,掌阅科技发表公司以8500万元出资取得「红薯网」运营主体南京散布文明发展有限公司20.76的股权。以300万出资取得「有乐中文网」运营主体南京墨阅信息科技有限公司46%的股权。除此之外,树立天津奇城文明传达有限公司运营「奇城书院」。

从掌阅科技的出资布局中不难看出,掌阅科技现已认清自己没有做内容原创的基因,完全改变人物,将内容原创剥离,专心做内容运营分发。

有投行人士的表明,“掌阅科技没有做内容原创的基因,红薯网也并没有看到要害价值,并不是网络文学商场的参加主体。依据发表状况看,南京散布估值到5亿元,能够看出公司的起点或许是从增厚财政收益视点动身,而非事务协同层面,对此商场有不同观点”。

值得注意的是,掌阅科技所树立的公司——北京得间科技有限公司旗下运营的App「得间小说」是一款主打免费阅览的小说途径,这也是掌阅科技应对免费阅览细分商场的布局,应对如连尚文学、米读小说、七猫小说等做免费阅览的竞赛对手。

掌阅不“悦”

掌阅科技主经营务过于单一,在版权衍生方面收入尽管添加敏捷,可是还未能给公司收入供给中心支撑;而所试水的其他多元事务并未见起色,尤其在硬件事务兜售之后,掌阅科技现已明晰认识到自己在内容原创方面的短板,完全将掌阅科技变成一家内容运营分发公司。

从出资树立和购买财物的行动来看,掌阅科技即使现已坐在我国网络文学商场第二把交椅,可是与龙头老大阅文集团比较,还差得太远,一起其所树立的护城河也并不可靠。

高管套现、战略股东离场,在硬件、版权开发、游戏联运、网络文学内容投入等测验后,掌阅科技并没有为出资者树立对未来添加空间的决心。

从一个进攻者改变成防卫者,掌阅科技好像更忧虑自己的商场份额被新的竞赛对手蚕食。

现在,掌阅并不“悦”。